在我们的新货币理论中,直播货币如何进入经济成了重要问题,直播银行体系和资本市场从传统宏观经济学中的配角(甚至是可有可无的角色),变成了宏观经济舞台中的主角(甚至是明星),这也呼应了海曼·明斯基(HymanMinsky)的深刻洞见。
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后来当其中一些国家(如希腊、理想意大利等)面临金融危机时,它们无法再靠发行本国货币来偿付国家债务(外债),由此导致了欧债危机的爆发。在金融危机时,国思如果没有国家层面的货币增发,并由中央银行作为最后救助人提供的及时救助,那么实体经济必将遭到金融危机的重创。当一个国家的潜在投资机会无法靠银行和市场的融资来满足时,享荟它应该考虑增发货币,以便为潜在投资机会提供融资,实现更好的经济繁荣。
但如果利用新发行货币投资的项目不能产生正回报,直播则会导致通胀上升、货币贬值。按照传统的中央银行在危机时期的最后贷款人(LenderoftheLastResort,设计生活LOLR)救助法则(白芝浩规则,设计生活Bagehotrule),中央银行只对有流动性风险而非破产性风险的金融机构提供救助,要求其提供优质抵押品,并收取较高利率。
(作者帕特里克·博尔顿为伦敦帝国理工学院金融学教授,美好黄海洲为清华大学五道口金融学院和上海高级金融学院特聘金融学教授。
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